布油/WTI价差交易：从“摇钱树”变身“寡妇制造机”-华尔街见闻
石油市场非常流行的交易之一，就是押注布伦特原油与美国西德州中质油(WTI原油)价差的预期走向，这类操作让多个基金在今年稍早大赚一票，之后却又惨遭损失，证明这也是一项极难驾驭的交易。欧洲和美国的指标原油几乎同涨同跌是一代人的记忆，WTI油通常比布油价格高出几美元。但近几年，中东动乱形势与美国页岩气革命的到来彻底打破了这种关系，使得二者之间的价差越来越捉摸不定。据华尔街见闻报道，因为对全球原油价格走势判断失误，投资原油市场的一些知名基金遭遇了严重打击，使商品基金今年的表现雪上加霜。捉摸不定的油价差2011年，美国原油新产能造成美国原油过剩，而“阿拉伯之春运动”则影响到了欧洲的原油生产--一些对冲基金和交易公司从中赚到了数亿美元。他们准确预测到布油价格将走高，布油较WTI油价差最高涨到了每桶28美元。而今年随着这种趋势逆转，利用新价差趋势赚大钱的机会再次上演。新输油管道从美国石油定价中枢库欣运走原油，缓和了当地的供应过剩，使布油较WTI油价差从2月时达到的23美元，到7月时降到接近为零。一些大宗商品对冲基金借此获得了两位百分数的回报。但那些押注前述趋势将持续下去的基金，则从9月以来就已经犯下大错。美国原油库存意外增加，又使WTI油比布油更便宜了。周五时价差达到逾16美元的八个月来最高。SEB银行的首席商品分析师Bjarne Schieldrop称：“我有个同事把这种价差交易叫做‘寡妇制造机’(widowmaker)。变化如此之快，稍有差池就呜呼哀哉。”?这二者价差的变动可能会幅度很大、很突然，有时也常常毫无逻辑可言。最新的例子是，几家交易商发布了信心满满的预测，认为周日达成的减轻伊朗制裁协议将拉低布兰特原油较美国原油的溢价。由于中东情势发展通常对布兰特原油影响更大，这种预测有其道理。但事实却是，它对价差基本没有造成影响。布油是跌了，但WTI也出现了同样幅度的下跌。交易员们周一只得引述与伊朗无关的因素，像是美国12月库存数据的影响，来解释两种原油这种意料之外的同步走势。商品基金的苦日子价差交易最有名的拥护者之一PierreAndurand，他在9月接受FT专访时预测，WTI有可能很快以高于布油的价格交易，恢复昔日局面。当时，他旗下规模3.15亿美元的Andurand Commodities Fund，能为投资者提供高达44%的回报率。一个月后，WTI较布油的差价扩大至每桶10美元。炼油厂对原油需求不如预期，一定程度上造成库欣的原油库存意外大增。Andurand的基金在10月下跌7%。随着布油较WTI的溢价在11月进一步扩大，加上WTI跌至五个月低位，基金经理们认为，那些在上半年因价差交易获利、但未能预测走势反转的投资人，未来的日子将更不好过。对一些基金来说，走势起起落落的确带来痛苦。据称从事布油/WTI价差交易的LibertyFunds在10月已下跌3.7%，今年年初至10月底累计下挫20.1%。其他在10月亏钱的基金还包括Brevan Howard规模8.8亿美元的Commodities StrategiesMaster Fund，继9月下跌4.33%后10月又跌1.82%，今年至10月底跌了3.3%。“过去几周震荡剧烈，价差(交易)肯定很难操作。”——新加坡MerchantCommodity经理Mike Coleman他旗下的基金在10月下跌4.6%，但年初至10月底则有9.71%的涨幅。欧美原油价差在短短一周时间内，最低至每桶8.60美元，最高到过15.87美元，现在基金经理们对于之后的走势也没把握。Tusker Capital的投资组合经理AnuraagShah预测未来几周价差将崩跌至10美元以下。Shah称：“WTI油价跌势已经过度。 （更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)